In Breve
- Qual è la posizione di Unicredit riguardo a Commerzbank?
- Unicredit intende procedere con l'operazione su Commerzbank, considerandola prioritaria.
- Come si sta comportando Unicredit sul mercato italiano?
- Unicredit ha adottato un atteggiamento da osservatore riguardo alle acquisizioni domestiche.
- Qual è la strategia di crescita di Unicredit?
- La strategia di Unicredit privilegia la crescita organica e l'inorganico solo se crea valore.
Unicredit ha confermato la propria intenzione di procedere con l’operazione su Commerzbank, mentre sul fronte delle acquisizioni in Italia adotta un atteggiamento di cautela. L’amministratore delegato Andrea Orcel ha dichiarato di essere “molto orgogliosi di essere una banca con radici italiane, ma ormai più che mai siamo paneuropei”, sottolineando l’importanza dell’operazione su Commerz come prioritaria.
Le autorità di Berlino non si oppongono all’operazione in linea di principio, ma hanno espresso riserve riguardo a modalità considerate ostili. Commerzbank, pur non rilasciando commenti ufficiali, ha mostrato disponibilità al dialogo, elemento ritenuto fondamentale per la creazione di valore. Un primo incontro tra Unicredit e il management di Commerzbank è previsto dopo la presentazione dei risultati della banca tedesca, attesa per la prima settimana di agosto.
In ambito nazionale, Orcel ha ridotto le aspettative di un’operazione aggressiva, affermando: “Al momento siamo osservatori”. Le iniziative relative a Bper e Banco BPM sono considerate molto affollate e caratterizzate da complessità, anche in considerazione delle operazioni già in corso sul mercato. Smentite sono giunte riguardo a un dossier concreto su Fineco, mentre si segnala l’elevato costo di una potenziale operazione. Banca Generali, sebbene appaia un obiettivo industriale plausibile, presenta complicazioni legate alla sua integrazione nel gruppo Generali, coinvolgendo i suoi principali azionisti. Orcel ha ribadito che, per il momento, Generali resta una partecipazione finanziaria.
Circola anche l’ipotesi di un equilibrio tra i principali azionisti, volto a rafforzare partecipazioni significative senza raggiungere posizioni di controllo, attraverso reti di partecipazioni e contrappesi reciproci.
Michele Calcaterra, professore di Corporate Finance presso SDA Bocconi, ha osservato che Unicredit ritiene di avere ancora ampi margini di valore interno da liberare, riducendo così l’urgenza di operazioni straordinarie sul mercato domestico. La strategia delineata dall’AD privilegia una crescita organica disciplinata, ricorrendo all’inorganico solo se in grado di generare valore, con un forte focus su efficienza, tecnologia e qualità dei ricavi. La recente correzione del titolo in Borsa viene interpretata come una presa di profitto e un adeguamento delle aspettative, piuttosto che come un giudizio negativo sulla strategia dell’istituto.